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(二手書)躁動的美元:明明是金融危機的源頭,卻又是國際關鍵貨幣的龍頭,美元果真..
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(二手書)躁動的美元:明明是金融危機的源頭,卻又是國際關鍵貨幣的龍頭,美元果真..

◎川普總統只說「美元太強了」,美元應聲就跌,強勢貨幣怎麼會因為一句話就躁動? ◎...

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分級標示普級
二手書備註 : 無畫線註記
出版日期:2017-09-04
作者:鄭弼模
譯者:林芳如
出版社:大是文化
ISBN/ISSN:9789869511605
裝訂:平裝
書況:良好
內容簡介:
◎川普總統只說「美元太強了」,美元應聲就跌,強勢貨幣怎麼會因為一句話就躁動?
◎這個國家花的比賺的多,為什麼痛苦與損失卻能讓其他國家(包括臺灣)承受?
◎量化寬鬆為何從無人敢用變爭相實施?效果如何?
◎歐元、人民幣、甚至是比特幣,誰最可能(部分)取代美元成為下一個關鍵貨幣?

書作者為韓國三大電視臺KBS國際經濟新聞資深專家,入社超過 30 年,洞察亞洲財經局勢,分析國際經濟走向,他認為,美元,看似穩定的投資標的、貨幣強權,經濟基底其實問題重重,作者獨家解密,從亞洲觀點,看臺、韓同身為美元外匯存底超高的國家,面對未來走勢,將如何因應?如何投資?怎麼全身而退?
能否作為避險工具、讓資產保值?或者大賺一筆?

◎「連莊」全球最大赤字兼債務國,美元想安靜都難。
‧亞洲各國力守美元,臺灣也參一咖:
儘管債臺高築,美元卻依然強勢,因為亞洲各國為了出口只好維持貨幣弱勢,再加上手握大量美元外匯存底,不得不繼續買美國債,使其維持漲勢。
美國這種囂張的特權,讓它已經大到不能倒。所以,美元長期看漲?

‧富者越富,貧者越貧——大國小國都一樣:
金融海嘯後,美國降低利率並大規模印鈔,但挹注的資金沒有幫助實體經濟,反而進入股市、房市,讓資產市場資金過多,導致富者越富,窮者越窮,老年退休者根本無法靠利息收入維生。這種現象,近年可望改善嗎?

‧石油不再是美國的軟肋,反讓美金更強:
美國是世界最大石油消費國,美元常因油價暴漲而暴跌,經濟甚至受創,但2014年美國鑽出頁岩油,可望在2030年成為能源自主國,不受油價波動影響,作為國際貨幣會更穩嗎?
石油輸出國家組織聯手降價,為什麼還沒傷到美國卻動搖俄國國本?

◎治理美元躁動——起碼讓她安分點。
‧脫美? 亞洲各國外匯存底美元比重太高,開始結盟對抗美元:
亞洲各國該持有多少外匯存底,才能應付這躁動的美元?
看看新加坡和韓國怎麼做。還有,哪些國家組成「亞洲國家貨幣基金組織」,持有成員國貨幣,能消除美元躁動影響?

‧世界經濟主導權競爭,美中組聯盟合縱連橫:
中國積極主導「區域全面經濟夥伴協定」(RCEP),美國本來拉日本加入「跨太平洋夥伴關係協定」(TPP)抗衡,但川普上任後退出,未來,到底是美國經濟中國化還是中國經濟美國化,就看雙方較勁。

作者從亞洲的觀點提出:
‧不想讓美國獨大,人民幣如果想成為關鍵貨幣,應該做出那些調整?
‧歐債歐元區危機怎麼解,歐盟是升級還是步向形同解散?
‧日圓走低,照理說不利美國改善逆差,但這居然是老美為了自身利益而計算好的戰略,怎麼說?

美元是金融危機的源頭,至今仍牢牢占住國際關鍵貨幣的龍頭,英鎊曾經大到不能倒,但幾年就交出王座,美國會如何繼續透過美元宰制全球經濟?人民幣會怎麼削弱美元宰制力?
日圓有錢途嗎?歐元是穩了還是又會亂?這些錢你該繼續持有,還是快快退場?
作者簡介:
鄭弼模
KBS經濟記者,畢業於韓國外國語大學,在同所大學的國際經營研究所研讀國際經濟學。於成均館大學研究新聞學,取得政治學碩士與傳播學博士學位。曾是美國杜克大學的媒體研究員。

1987年進入KBS電視台,近三十年來的大部分記者生活都在與經濟新聞相關的部門度過。歷任社會、國際、經濟版記者,以及新聞節目《經濟展望台》編輯兼主播、《取材檔案4321》編輯、新聞總部經濟科學組長、1TV新聞製作組長、經濟新聞評論員等。此外,擔任KBS局長級新聞委員並主持過KBS 1媒體評論節目《Media Inside》。關注媒體政治經濟學與新聞學、金融危機與國際經濟秩序之研究,以此為主題,活躍地進行演講活動。

著作包含《從新聞報導看到的七大新聞學問題》(共著)、《正確的新聞報導》(共著)等。
譯者簡介:
林芳如
學生時期主修英中翻譯,卻對韓文情有獨鍾。現任自由譯者,喜歡與文字打交道的純粹生活。
賜教信箱:fangjulin2016@gmail.com
章節試閱:
金融自由化:扼殺經濟成長的元凶

從第二次世界大戰後到1980年之前,還很少因金融功能徹底癱瘓,而出現金融危機。在1960年代,只有巴西在1963年曾發生金融危機。1970年代,全世界總共也只發生過三起金融危機,分別是1971年的烏拉圭、1978年的西班牙、1979年的泰國。然而,到了1980年代以後,金融危機頻頻發生,1980年至1997年間,足足有52次的金融危機,尤其是開發中國家特別常發生金融危機,多達先進工業國的兩倍。
為什麼在1980年代以後,金融危機會快速激增?早期研究指出,這是因為總體經濟及疏於監管、規定。此外,研究更顯示,低GDP成長率、高通膨率、高實質利率、貿易條件惡化等總體變數,使銀行部門更脆弱,導致銀行破產的可能性增高。
然而,光看這些總體經濟變數,仍無法解釋為什麼會發生金融危機。對此,早期研究也指出,存款保險制度癱瘓、經營技術落後、缺少監督等,也就是銀行部門的結構特性或制度因素,也是釀造金融危機的重大變數。
因此比起總體變數,最近許多研究更傾向,從決定金融部門狀態的結構性因素之中,尋找金融危機的起因。其研究結果則是,1980年代後展開的金融自由化,是引發金融危機的關鍵因素。
連國際貨幣基金組織也注意到,1980年代以後特別常發生金融危機。國際貨幣基金組織小心翼翼的指出:「這時期中,許多國家金融部門雖然脆弱,卻仍實施自由化,似乎與金融危機有關。」
針對選擇金融自由化的國家,近期的研究也證實,金融自由化是觸發金融危機的核心。1980年代中期以後,希臘、馬來西亞、墨西哥、臺灣、泰國等國,皆推動金融自由化,而這些國家的相關調查揭露,在金融自由化以後,銀行風險和不穩定性確實大幅提升。
不僅如此,針對1980年後、推動金融自由化的53個國家,進行考證研究後發現,金融自由化果真使銀行部門變得更脆弱。除此之外,另一項調查針對1975年至1955年間,20個國家內發生的26起金融危機,也證實其中的18次危機中,在危機爆發5年前,這些國家都曾實施金融自由化。

為何金融自由化反而扼殺經濟?

為何金融自由化不但對經濟成長沒有貢獻,還導致金融不穩定?關鍵就在於金融交易,即金融活動的基本特性及金融制度的發展。金融交易是連結現在與未來的行為,並以資訊不對稱的金融市場為基礎。
基本上,金融機構的高風險行為通常來自於資訊不對稱,但是光憑這點仍無法解釋資本自由化和金融的證券化、短期化。反之,金融交易特性連結現在與未來,這點反而更適合拿來說明金融證券化、短期化。
在未來不確定的世界中,金融交易特性連結現在與未來,而金融交易的當事者將取得金融資產流動性和收益增加,視為首要目標,金融資產的持有者尤其是如此。資本市場的次級市場稱為流通市場,能交易債券、股票,次級市場市場發展或負債證券化可說是重視流動性的產物。因為重視流動性強化了金融資本的獨立性,使儲蓄與金融投資得以順利進行,但另一方面,它也助長投機性活動,並使金融更加脆弱。1990年以後金融不穩定和危機層出不窮,就是出自於這種金融特性。
以資本市場為中心的金融結構,聚焦於保障金融的基本特性,也就是保障流動性。比起長期的經濟成長,金融資本或股東的利益則集中於增加短期效益、上漲的股價,及資本利得。
如此一來,金融結構以資本市場為中心,便會引發以下的問題。
首先,企業很難再將長期生產性投資,視為提高競爭力的首要目標。其次,由於機構投資者等股東較關注資本利得、輕忽實體經濟效益和穩定性,所以金融活動很容易變成具投機性的行為。第三,政府政策容易傾向抑制通膨,以維持金融資產價值,所以刺激經濟、提高成長和就業的政策,將被擺在較後面的順位。
當然,如果企業的內在價值決定了股價,而且收購、合併業務可以提高企業經營效率,以資本市場為中心的金融結構會希望股價上漲,所以對經濟成長沒什麼負面影響。然而,正如效率市場假說所述,股價不是由企業的內在價值而定,通常是由雜訊交易者(noise trader,不理性的擾亂交易者)和市場心理決定。
結果,在以資本市場為主的金融結構經濟中,股價輕易的主導了企業活動,也就是說,無論企業內部的價值如何,投機行為通常才是左右股價的關鍵。因此,在資本市場為主的經濟中,想達到實體經濟長期成長和短期穩定的目標,便如同水中撈月。
1970年代以後,美國金融資本主導金融自由化,將以資本市場為主的金融結構經濟散播到全世界。結果,金融自由化和金融整合後,新經濟秩序使所有國家的經濟活動目標,都放在股價上漲及管理上,企業經營的主要目標也變成短期收益最大化或管理股價。此外,為了支援金融資本,政府的經濟政策不得不以刺激資本市場為主。但是金融動盪變得家常便飯,金融危機層出不窮,這就是金融自由化的負面衝擊。

亞洲各國力守美元

美元貶值,換算成本國貨幣的美元資產就會跟著貶值,所以亞洲的美國債權國得承受鉅額的資本虧損,損失最為慘重。2004年紐約聯邦儲備銀行的研究結果指出,人民幣對美元等儲備貨幣升值10%的話,中國的資本虧損將高達GDP占比的3%。不僅中國如此,新加坡的資本虧損將達GDP的10%,臺灣則是GDP的8%。韓國和中國類似,韓元對美元升值10%時,預估資本虧損也達GDP的3%左右。十年後的現在,這些國家的美元資產早已大幅增加,所以美元貶值的話,虧損規模將會擴大。
該致力於阻止美元貶值,還是先努力擺脫美元暴跌帶來的影響?亞洲各國央行進退兩難。為了阻止本國貨幣升值,亞洲各國央行就必須增持美元,但持有大量美元,只要美元一貶值,就得承受更嚴重的資本虧損。另一方面,如果亞洲各國央行為了降低美元貶值造成的衝擊,設法增持歐元或多元化外匯存底時,美元可能會跌得更猛。
針對此現象,紐約大學經濟系教授魯里埃爾.魯比尼曾表示:「亞洲各國央行的行動就像一個『利益壟斷集團』,只有這些國家的外匯存底以美元為主時,目前的國際金融體系才能續存。」但是,亞洲各國並非真正的聯合集團,所以亞洲各國央行在美元貶值時,只能各自發揮本事,防守該國的美元資產。教授魯比尼指出:「雖然只要沒有銀行想使外匯存底多元化,目前的國際金融體系就有利於所有亞洲國家的央行,但是美元貶值的風險仍在上升,所以各國央行也都受到誘惑,想脫美以防資產虧損。」

民幣勁升?其實美國超怕RMB躁動

一直以來,中國一有機會,就高聲強調人民幣有多麼國際化。國際化是將人民幣打造成關鍵貨幣的其中一項計畫,而中國當局也沒有強烈否認這種論點。這表示中國將以先前的快速發展和外匯存底為基礎,扮演第二大經濟強國該有的角色。
不僅如此,人民幣國際化也符合中國的企圖,中國想動搖美元關鍵貨幣的地位,以減少因此產生的負擔和弊害,而且中國的終極目標正是,使人民幣成為超越美元的全球關鍵貨幣。

為什麼人民幣無法成為關鍵貨幣?

中國人民幣難以扮成為全球關鍵貨幣,不只是因為低國際化程度。一國貨幣要成為關鍵貨幣,還必須具備流動性、穩定性、可靠性、可兌換性、普遍性等特徵,但人民幣至今還不具備上述必要條件。
先從流動性層面來看。想成為關鍵貨幣,該國貨幣在國際金融市場上的供給必須充沛,如此一來,才不會導致流動性僵化,也能順利履行結算、投資、儲備貨幣等功能。
流動性主要是透過關鍵貨幣國的國際收支赤字來決定。意思就是在總括貿易、無形貿易、資本進出等國際交易之中,關鍵貨幣國的錢流出的必須比流入的多。然而,無論是總合貿易收支、無形貿易餘額的經常收支,或是資本收支,中國都保持盈餘。盈餘不但不會提供流動性,還會吸收流動性。這代表在流動性層面,盈餘成了絆腳石,阻礙人民幣成為關鍵貨幣。
在國際收支中,就關鍵貨幣國的流動性供給而言,經常帳赤字也很重要。美元能長保關鍵貨幣的地位,是因為美國透過經常帳赤字,提供全球經濟成長所需的流動性。相反的,中國以往不僅保持經常帳盈餘,而且在未來這樣的趨勢也不太可能會改變。
那麼,中國有可能改變政策方向,故意讓經常帳呈赤字嗎?這樣的可能性也很渺茫。尤其是中國透過龐大的貿易保持盈餘,如果出現赤字的話,出口主導的經濟成長率會下跌,導致業機會減少、從農村大舉流入都市的農民工等人力過剩、原本就居高不下的失業率衍生為嚴重的社會問題。

歐元區再升級還是解散?

歐元區正站在存亡的十字路口上。希臘等南歐國家爆發財政危機後,歐元區未來的相關討論變得很熱烈。雖然透過紓困貸款度過了危機,但是貨幣聯盟的結構問題已浮出檯面,不得不讓人煩惱它的未來發展。雖然還未論及貨幣聯盟解散,但很明顯的,目前歐元區已經處在十字路口上了。
針對歐元區危機,大致上有兩種解決方案。第一種方法是,無法承受經常帳赤字的希臘等部分鄰國退出。雖然現實上可行,但是短期內必須承擔副作用。另一個方案是,發展為更高層次的同盟,並根除赤字問題。雖然過程艱辛,但是如果想阻止會員國退出,就沒有別條路可走。
先來思考一下部分加盟國退出的話會發生什麼情況。退出指的是放棄歐元,重新使用獨立的貨幣。然而,這些國家債務沉重,所以一但退出,該國的匯率必定會暴漲,利率也會上升,物價當然也跟著一飛衝天,財務負擔更加沉重。短期內必須承受龐大的費用,人民的生活也會萎靡不振。另一方面,留下來國家的負擔也不少,要是退出國承受費用就能避免破產的話,那真的算是不幸中的大幸了,因為連留下來的國家的金融體系也可能會動盪不安。
然而,也不能說只要赤字國退出,就能解決歐元貨幣聯盟的根本問題。最終的解決辦法還是整合金融管理監督機構,如促成銀行聯盟、財政聯盟,以及訂定財政失衡調節制度,而且歐盟也不是不想這麼做,相反的,歐盟還提出了更遠大的政策、政治整合計畫。
發生財政危機後,為了穩定歐元區內的金融,銀行聯盟的相關方案逐漸具體化,歐盟於2012年12月的峰會上決定推動銀行聯盟。銀行聯盟的核心內容為建立單一監管規定,並以此為基礎,階段性的成立歐洲央行旗下的單一監管機制、單一清算機構、單一存款保險機制等三項監管機制。
目錄:
推薦序一 此後的國際金融賭局中,美國依舊作莊
推薦序二 美元不只躁動,還將繼續興風作浪

序言 金髮女孩之死,白天鵝降臨

第1章 量化寬鬆是什麼?有用嗎?
2008年金融海嘯後,聯準會前主席柏南奇力抗通縮、大量印鈔。然而大筆鈔票最終流向何處?為何富者越富、窮者越窮?金融投機分子捅的簍子卻由大眾承擔?

第2章 就這樣,美元從安定變成躁動
二戰後,美國攜各國打造布雷頓森林體系,以金本位及固定匯率制穩定國際金融。然而,美國財政赤字依舊無解,以致美元無力兌換黃金、舊制崩潰。此後,美元就這樣繼續躁動。

第3章 金融自由化:扼殺經濟成長的元凶
1980年代後全球頻繁發生金融危機,金融自由化尤為關鍵。它使各國金融體系改以資本市場為中心、促雜訊交易者決定股價,致國家或企業都重短期效益,經濟成長就此遭到扼殺。

第4章 「連莊」全球最大赤字兼債務國,美元想安靜都難
美國總是花得比賺得多,每年光利息就得還兩千億美元,還想鑄造面額一兆美元的白金硬幣了事。雖然此事以鬧劇收場,但美國無疑成了大到不能倒的神話,可謂牽一髮動全球。

第5章 美國雙赤字,美國依然強到各國不要不要
一個國家的幣值會反映出該國的經濟,所以嚴重的赤字會使貨幣貶值。為什麼最大債務國的貨幣美元仍持續弔詭升值?除了超級美元時代下的三大因素,頁岩油更成為另一項利器。

第6章 人民幣勁升?其實美國超怕RMB躁動
美國政商界指責,美國經濟困境全因中國操作匯率,讓貿易逆差擴大,引發迫使人民幣升值的聲浪。果真如此嗎?還是只是愛國主義高漲下的政治喊話?美、中角力輸贏未定。

第7章 歐元正站在十字路口,升級或解散?
歐債危機爆發、英國正式脫歐後,歐元區剩兩條路:升級或解散。歐盟積極成立銀行聯盟,但各國經濟實力、負債不一、沒有匯率可以調節的狀況下,歐盟能否逃出瓦解末路?

第8章 日圓風雨飄搖,升貶未卜
安倍政府射出三支箭後,經濟成長連兩季下滑,延後調漲稅收,又得增發貨幣,該擺脫緊縮救經濟,還是解決快要引發危機的龐大負債?三支箭射出後紛紛中的還是蠟燭三頭燒?

第9章 治理美元躁動——起碼讓她安分點
金融全球化以資本自由化和開放市場為主,風險全球化隨之而來。亞洲新興國紛紛自立自強,以力抗美元獨大,成果如何?未來又有什麼阻礙?

結語 回到「布雷頓森林精神」
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